2025年3月21日，中国香港证监会(SFC)发布了一项重磅通函，针对首次公开招股(IPO)认购及融资服务提出了多项新规定。这一新规的核心内容是将投资者参与港股IPO认购时的杠杆上限压缩至10倍，并要求投资者至少支付10%的最低预付认购资金。这意味着，港股市场上的百倍打新时代正式成为历史。

　　此次新规的出台背景是近年来港股市场过度杠杆化的问题日益突出。例如，蜜雪冰城在2024年2月的IPO中，认购倍数高达5125倍，融资认购额达到1.77万亿港元，创下了港股IPO的历史纪录。然而，这种高杠杆模式也带来了巨大的风险，一旦新股上市表现不佳，散户投资者可能面临巨额亏损。为此，中国香港证监会通过新规对市场进行整顿，旨在保护投资者免受潜在的财务冲击。

　　新规还对券商提出了更高的要求。券商在提供融资服务时，必须严格审核客户的财务能力和信用情况，杜绝“热销代销”现象。同时，新规要求券商加强内部风险管理，确保融资杠杆的合理使用。对于资质不足的投资者，新规甚至取消了其参与高杠杆融资的资格。

　　对于普通投资者而言，新规的实施意味着打新市场的格局发生了重大变化。过去，投资者只需投入少量资金即可通过杠杆参与高倍数认购，如今这一模式已被终结。例如，在蜜雪冰城打新时，许多投资者仅需一两万港元即可进入乙组或甲组，而新规实施后，这一门槛大幅提高。

　　新规还对一人多户打新的行为进行了严格限制。过去，一些投资者通过多个账户分散资金投入，以提高中签率。然而，新规明确规定，投资者必须使用单一账户进行认购，并且认购资金必须独立存放并快速退款。

　　尽管新规对市场参与者提出了更高的要求，但也为市场的长期健康发展奠定了基础。中国香港证监会表示，此次改革旨在遏制市场过度杠杆化现象，提升市场透明度和稳定性。此外，新规还强调了券商在风险管理中的责任，要求其在提供融资服务时更加审慎。

　　值得注意的是，新规的实施并未完全抑制市场的热情。尽管杠杆上限被压缩至10倍，但许多投资者仍然积极参与港股IPO认购。例如，在新规实施后的首场IPO中，认购情况依然火爆，显示出市场对优质新股的高度关注。

　　中国香港证监会此次发布的IPO新规标志着港股市场进入了一个新的发展阶段。通过限制杠杆、强化风险管理，新规不仅保护了投资者的利益，也为市场的长期稳定发展提供了保障。未来，随着更多企业选择赴港上市，港股市场有望继续保持其作为国际金融中心的地位。