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金融服务实体需要发挥资本市场资源配置的作用

  记者了解到,以跳舞的心态参与躁动行情。《备战春季躁动-20171224》开始提出,短期调整步入尾声,备战年初躁动行情。2018年第一周躁动行情如约而至,回顾05年至今历年年初市场表现,躁动行情常常出现,原因是年初基本面数据少、资金利率季节性回落,而且年初投资者风险偏好较高。虽然元旦后第一个交易日的市场涨势凌厉,我们仍定性为躁动行情,2018年金融监管主基调不变、一季度CPI较高,这种背景之下利率下降空间有限。对于短期躁动行情,以跳舞的心态参与,这是短期的欢乐,不是生活的常态,舞蹈跟正常走路不同,节奏更快、变化更多。着眼中期,市场出现类似于2017年6-10月的较大机会仍需等到3-4月基本面和政策面更明朗后,那时数据公布望确认经济平盈利上的趋势,两会后金融监管各项政策落地,金融服务实体需要发挥资本市场资源配置的作用,市场风险偏好有望上升。

  躁动期关注政策和事件主题,上半年整体偏价值。躁动行情特征是轮动快、偏主题,政策角度重视地产和智能汽车,事件角度重视通胀。2018年的地产政策更严还是更松,市场有分歧,大的面上目前很难有一个统一的结论,但差异化调控带来了结构性的微妙变化,政策结构性略暖的躁动预期至少短期难以证伪。目前地产板块低估低配优势明显,PE(TTM)17倍,处于05年后37%历史分位,17Q3基金重仓股中地产市值占比3.0%,处于历史持仓低点,较自由流通市值低配2.2个百分点,较沪深300低配1.2个百分点。1月5日发改委发布《智能汽车创新发展战略(征求意见稿)》指出,到2020年智能汽车新车占比达到50%以上,到2025年新车基本实现智能化,高级别智能汽车实现规模化应用,征求意见稿叠加2017年12月的利好政策,智能汽车相关主题望受到刺激,如传感器、车载芯片、中央处理器、车载操作系统、无线通信设备、北斗等。此外,年初全国多地遭遇雨雪天气,农产品价格亦有上涨,叠加即将出台的农业1号文,通胀相关主题值得重视,如养殖饲料、农药化肥、超市等。着眼2018年,我们维持《价值龙头携手成长龙头——论2018年市场风格-20171219》观点,价值龙头如上证50、中证100,成长龙头如中证500、中小板指。上半年以价值龙头为主,家电、食品饮料为代表的消费白马仍具配置意义,金融性价比更高,我们预计银行17年(18年)净利润同比为5%(10%)、保险10%(45%)、券商-8%(3%),业绩改善且公募基金和QFII均低配。尤其是银行估值修复不充分,四大国有行才1倍左右PB(MRQ),ROE(TTM)维持13-14%左右,美国银行ROE(TTM)仅8%、PB(MRQ)为1.3倍。3-4月随着年报和季报逐步公布和金融监管落地,以及2018年6月A股纳入MSCI,外资等望增加对银行等金融的配置需求。成长龙头如先进制造(自动化、信息化)、新兴消费(品牌化、服务化)。

  • 作者:佚名
  • 编辑:小龙

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