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李小加解释:多级监管实际上会员是一级监管

  记者了解到,谈及香港证监会和港交所对市场的监管,特别是港交所在前线的监管时与市场的关系,李小加称,从历史角度、国际角度以及中国特色角度进行对比来看,是存在异同的。

  他介绍,国外市场的交易所以前是会员制,后来公司化,但这并没有改变持续至今的结构,“交易所与会员的关系仍是金字塔关系,即交易所在顶部,直接监管和运营的架构是在会员的基础上,交易所基本上不会和会员之外的交易机构有直接的关系。”

  这个就是所谓的金字塔形式的管理结构,也称为多级托管制度。

  “我们更多的是直接监督会员,市场检测体系是建立在会员之上,管理的是几百家,但最多也就上千家的机构。不像上海和深圳证券交易所实行的是一级托管,是‘一户一码’的制度,监管的是成千上万的投资者。”李小加说。

  至于多级托管制和一级托管制,在李小加看来两者“谈不上优劣”。因为一个是经过一百多年自下而上发展起来的、约定成熟的市场。而A股市场毕竟时间很短,是自上而下建设起来的市场,拥有先天的后发优势,由最初的金字塔形式,到后来成为完全“一码一户”制的全球唯一的市场。

  谈及金字塔形式的市场,李小加称“问题是比较明显的”。在没有“一户一码”的情况下,监管只能达到会员端,在同一个投资者分别在十几个不同的会员单位都开户交易时,监管手段就会显得比较有限和苍白。

  但是,其也存在自己的优势。李小加解释:多级监管实际上会员是一级监管,客户的钱、财、物都在会员多级托管之下。在利润的驱动下,会员有巨大创新和服务的动力。

  • 作者:佚名
  • 编辑:小龙

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