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公募基金采用严格的托管制度

  专家分析,无论是此前的市场讨论,还是央行协同相关部门起草的统一监管《关于规范金融资产管理业务的指导意见》,关于银行理财的未来定位,都倾向于向公募基金对标。但根据记者多方调研,银行理财完全公募基金化,不仅较难实现,也忽视了银行理财的独特性和价值。

  公募基金在最初定位上,就明确了基金份额持有人(投资者)、基金管理人、基金托管人的相关权责利的顶层设计。银行理财则是特定历史下的一个产物。目前银行理财与公募基金的不同主要体现在四个方面:

  第一,分配与收益方式不同。银行理财的投资者获得的是固定收益,其他超额收益或损失由银行承担;基金的所有收益或损失,由基金份额持有人承担,管理人只收取管理费。

  第二,会计处理方式不同。基金份额基本以净值反映。货币基金虽然是摊余成本,但配以影子估值防止估值偏离太大。银行理财基本上都是摊余成本估值(投资有“非标”也是主要因素),真正意义上的净值产品比例非常小。

  第三,资产配置和信息披露要求不同。监管对各类公募基金的资产配置比例、评级等都有具体要求,银行基本上没有要求,且没有约束至每一个产品;信息披露方面,基金对于所有公募的季报、年报,以及需要披露的具体事宜都有明确要求,银行理财一般只能披露区间,无法穿透披露到所有的持仓明细。

  第四,风险控制要求不同。公募基金采用严格的托管制度,基金托管人在风险控制的落实上有明确要求,更多是风险控制的管理过程导向;银行理财则是在利率市场化和资产表外化背景下最终收益偿付结果导向的产物。

  多名接受调研的银行人士均提及,如果现阶段要求银行理财贸然照搬公募基金的模式,在将近30万亿存量市场的情况下,加之银行理财又对接委外资金,资本市场配资,定向增发的资金,甚至某些PE的资金,交叉性的金融风险传递和自我强化,可能比表面暴露的风险更大,无论如何均需要新老划断。

  也有银行人士建议,对于银行理财的定位,更倾向于采用信托关系,而不是基金的顶层框架。还有接近监管的人士认为,将除公募基金之外的资管产品纳入信托的法律框架下,完善大信托法(目前国内信托几乎因通道而生),也不失为一种方法。

  • 作者:佚名
  • 编辑:小龙

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