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监管超预期趋严也是导致债市收益率上行的重要原因

  记者了解到,其实对比今年3月底4月初,我们发现,造成当时债市收益率快速飙升的因素已基本消退。首先,在3月15日美联储加息25BP后,央行对7天、14天和28天逆回购利率分别上调10BP,而在6月15日美联储再次加息25BP后,央行不仅维持政策利率不变,还通过公开市场操作净投放资金900亿;其次,3月底4月初,在表外理财纳入广义信贷后的首次MPA考核背景下,央行暂停公开市场操作时间长达20天,为去年逆回购操作常态化以来最长,累计净回笼资金4900亿。而在六月底新一轮MPA考核前夕,央行频繁进行公开市场操作,6月至今累计净投放8134亿。最后,4月份除了流动性,监管超预期趋严也是导致债市收益率上行的重要原因,3月底4月初银监会密集下发7份文件,剑指近年来快速发展的同业链条和“三套利”行为,而进入6月以来,据彭博社报道,银监会允许部分银行推迟报送应于6月份提交的“三违反、三套利、四不当”业务自查报告,说明监管更加注重避免政策叠加;而6月以来,央行维稳资金面也意图明显。

  

  总体来看,7月份由于OMO回笼量较大,叠加季度财政缴款因素,存在发生一定资金面波动的可能性。但在监管机构更加注重避免政策叠加,去杠杆重回“温和、渐进”基调的环境下,预计7月总体资金面即便“有惊”也将“无险”。债市重现4月下跌的概率不大。

  • 作者:佚名
  • 编辑:小龙

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