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汇率价格变化不仅不能平抑短期资本流动

  记者了解到,经济和政策基本面冲击的力度大小、外汇市场所处的前定格局都会影响到净短期资本流动规模。汇率形成机制同样会影响净资本流动规模。不同的汇率形成机制下,冲击所带来的净短期资本流动变化大相径庭。浮动汇率下,内部或外部冲击所引发的资本流动压力会导致汇率调整,也因此改变国内外金融资产的相对价格,汇率价格浮动自发地平抑资本流入或者流出。固定汇率下,内部或者外部冲击所引发的资本流动对汇率形成压力,货币当局不得不调整利率,也因此改变国内外金融资产价格相对价格,平抑资本流动并维持固定汇率水平。

  当前的人民币汇率形成机制下,汇率价格变化不仅不能平抑短期资本流动,反而陷入放大资本流出与人民币贬值的循环。具体逻辑如下:给定的前定格局下,内部或者外部冲击带来了外汇市场供不应求的局面→按照当前的人民币汇率形成机制,人民币对美元汇率会呈现阶段性贬值→人民币的阶段性贬值强化了人民币贬值预期→人民币贬值预期催生新的资本流出→资本流出又会加剧外汇市场供不应求的局面→。

  • 作者:佚名
  • 编辑:小龙

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