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国采取的是一种介于固定和浮动汇率体制之间的人民币汇率形成机制

  记者了解到,其实面对外汇市场供求变化带来的汇率调整压力,中国采取的是一种介于固定和浮动汇率体制之间的人民币汇率形成机制,国际货币基金组织将目前的人民币汇率制度认定为类似爬行钉住的汇率机制。货币当局依然对人民币汇率水平决定保持主导作用。2005年7月21日的人民币汇率形成机制改革方案中曾明确提出了货币当局对人民币汇率的管理方式:“以市场供求为基础,参考篮子货币,保持人民币汇率合理、均衡汇率水平上基本稳定”。2016年初央行公布了一个透明的人民币中间价制定规则。中间价变化取决于两个因素,一是上日收盘价和上日中间价的价差(反映市场供求);二是篮子汇率稳定要求的人民币/美元汇率变化(反映篮子汇率)。再考虑到中间价之外的波幅限制,即是对稳定的需要。下面内容取自《2016年第一季度中国货币政策执行报告》,能很好地说明当前的人民币汇率形成机制。

  “假设上日人民币兑美元汇 率中间价为 6.5000 元,收盘汇率为 6.4950 元,当日一篮子货币汇率变化指示人民币对美元双边汇率需升值 100 个基点,则做市商的中间价报价为 6.4850 元, 较上日中间价升值 150 个基点,其中 50 个基点反映市场供求变化,100 个基点 反映一篮子货币汇率变化。这样,人民币兑美元汇率中间价变化就既反映了一篮子货币汇率变化,又反映了市场供求状况,以市场供求为基础、参考一篮子货币 进行调节的特征更加清晰。”

  给定外部或者内部冲击下,外汇市场进入供不应求局面。按照市场供求原则,人民币对美元贬值。按照篮子货币原则,人民币对美元汇率变化取决于美元对其他主要货币汇率的变化。以上两个原则合并在一起的结果是,美元强势时候人民币对美元贬值,美元弱势时候人民币对美元稳定,最终结果是人民币对美元阶段性贬值。举个例子更便于说明这个问题。

  2016年2到4月,美元走弱,篮子汇率稳定原则下人民币应该对美元升值,外汇市场供求原则下人民币对美元贬值,两个原则合并在一起是人民币对美元相对稳定,这同时也兼顾了稳定原则。2016年10月份以后,美元走强,外汇市场供求原则下人民币贬值,美元走强也要求人民币贬值,两下加在一起是人民币贬值,但是在稳定原则下不能贬值太多。

  • 作者:佚名
  • 编辑:小龙

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