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同业杠杆和非银负债问题还比较严重

  记者了解到,在上周,央行打破连续13日不进行公开市场操作,重启7天、14天、28天逆回购及投放PSL(抵押补充贷款),但未对到期MLF(中期借贷便利)续作,当前流动性总体较为平稳,反映央行试图维持资金面的紧平衡。

  4月19日,多位受访债券人士表示,当下感觉更多是处于“资金面略紧”状态,但并不出乎其意料。在一位券商债券交易员看来,流动性略有紧张或与财政缴税有一定关系,“不过以往的4月中旬都面临着企业所得税上缴”。

  随着MPA(宏观审慎管理评估体系)考核节点过去,资金利率有所下行,不论是票据直贴利率,还是银行理财的收益率,下行趋势明显。不过,鉴于可能存在的银行委外基金赎回,债券在上周的下跌也在情理之中。

  业内人士便指出,监管部门连续发文“防风险”、“防套利”,并且部分金融机构也面临现场检查。按照监管文件,在“去杠杆”的要求下,若遇到流动性压力抛售流动性的债券或股票是一个选择。

  “金融监管趋严,万一融资需求出来,银行、保险受到监管,供给无法满足,造成收益率的短期上行。”王华分析道。

  “即使短期资金价格有所回落,中长期隐忧也并未消除。从监管的角度来看目前同业链条的现状,监管风险仍然存在。”深圳一家公募的债券研究人士也认为。

  银监会46号文《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》指出,非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险等现象属于理财空转套利的范畴,银行业机构需对此进行自查。理财资金委外规模以及主动管理和非主动管理的规模情况,并列明简要交易结构也在排查之列。

  上述债券研究人士表示,这意味着高杠杆博弈更为不可行。“高杠杆下资本利得不仅会引起净值波动,还会产生很大的操作风险。”该人士也告诉记者,基金公司的做法是根据账户的不同性质,在操作上加以区别,对于相对排名账户或者配置型账户,长端利率债的性价比不差,可以提前进行左侧操作,对于绝对收益特征的账户,考虑这类户在资产选择上本身也比较多,可以等待更加确定的机会再介入。

  “同业杠杆和非银负债问题还比较严重,这对于货币政策形成较大制约,但货币政策转向和经济转向是落后于债券收益率转向的,收益率可能出现明显的高位钝化甚至回落的特征。”该深圳公募债券投研人士进一步表示。

  • 作者:佚名
  • 编辑:小龙

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