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全球多数中央银行依然实施多目标的货币政策

  记者采访了解到,截止目前,全球多数中央银行依然实施多目标的货币政策,美联储就是典型代表。中国兼具一个大的转轨经济体和新兴市场经济体的特征,这也决定了中国央行要采取多目标的货币政策。

  上述论文指出,中国货币政策的目标既要以控制通胀为主,还要兼顾转型发展和金融改革的需要。

  李超表示,中国的货币政策被赋予的目标比较多,包括物价、就业、经济增长、国际收支和金融稳定等。去年6月,央行行长周小川在出席国际货币基金组织(IMF)举办的中央银行政策研讨时,还提到了金融改革和开放、发展金融市场这两个转轨时期的特殊目标。

  论文指出,货币政策各个目标的重要性并不相同,在不同时期也会有所侧重。但货币政策的多目标难免重叠并相互干扰,这与复杂货币政策规则一样,容易引发相机抉择倾向。

  李超表示,当工具不足以完全应对那么多目标的时候,就需要进行抉择。不同时期货币政策目标的侧重点是不同的,到底哪个时间段更适合以哪个目标为主,这是首先需要加以解决的问题。

  就目前情况而言,李超表示,表现最突出、需要重视的目标有两个:一是金融稳定,即防风险、抑泡沫;另一个是国际收支。目前货币政策面临资本流出与货币贬值之间连续的、负向的影响,打破两者相互负向的逻辑或预期还并不太容易。另外,美联储加息、美国经济向好等,都可能会导致资本流出压力加大,所以货币政策也要作出相应的调整。

  上述论文指出,作为短期需求管理政策,中国央行应不断丰富货币政策工具,提高货币政策效果,这在近年来中国的货币政策实践中都有所体现。

  例如,由于准备金调整可能形成资产负债表效应且信号意义较强,考虑到流动性条件和经济结构转型的需要,中国人民银行更多地借助公开市场操作和创新性流动性管理工具,在满足市场不同期限流动性需求的同时,通过适度“精准滴灌”加大对重点领域和薄弱环节金融支持。

  文中表示,未来应进一步深入探索、丰富适应中国以通胀为主要政策目标、兼顾其他目标的货币政策理论,完善符合中国国情的货币政策目标框架。

  • 作者:佚名
  • 编辑:小龙

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