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中国式地方债务危机可能的蔓延路径

  

中国式地方债务危机可能的蔓延路径

  7月28日,审计署网站发布消息显示,根据国务院要求,审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。此前有消息称,审计署暂停所有项目27日开始开始培训,下周进驻各省市。而审计署的通知在7月26日已到达县一级审计局。

  随着中央政府对于地方债务的审计和监管措施落实,相信一个个地方政府的债务“黑洞”将浮出水面。下面的问题是,谁将成为中国的底特律?如果出现地方债务危机,可能的蔓延路径是什么?

  经济往往牵一发而动全身。中国式地方债务危机可能的蔓延路径:

  1、土地财政推升房地产泡沫

  当前经济不景气,地方政府对土地和房地产的依赖度非常高,因为土地价格收入和房地产税收是政府收入的主要来源。如此一来,当地政府为获取收益将会提高土地价格,从而导致房价继续上涨。“此外,楼市关系着我国银行系统的安全和国民经济的发展,政府将稳定房价在增长范畴之内作为目标。”

  无论是国五条,还是房贷收紧的政策,在房价调控上都起到了一定的作用。然而因为执行力度等方面的问题,在楼市调控重压之下,地方政府依然掀起了一轮卖地高潮,各地“地王”频出。

  事实上,部分地方政府偿债压力增大,而不得不多卖地。从宏观面来看,最近几年,土地出让收入均占到了全国财政收入的1/4-1/3;而对于很多三四线城市而言,其土地出让收入甚至占到地方财政的一半。

  但是,过分依赖土地反而会让地方债危机爆发风险日益加剧。而土地财政推升的房地产泡沫更是可怕。美国次贷危机、欧债危机的导火索都是房地产泡沫的破裂。而房地产涉及建筑业等实业、银行业,其向整个经济体传导的威力非常巨大。

  2、政信类信托:上海、天津已开始叫停

  据媒体报道称,上海银监局日前在内部会议上,再次要求辖区内各信托公司针对政信合作信托业务的规模进行控制,在业务开展方面进行自我约束。另据知情人士透露,上海信托、华澳信托两家政信合作项目已被上海银监局叫停,陆家嘴(600663)信托政信合作项目已经全部停止。另传天津银监局也叫停部分政信合作项目。

  有趣的是,监管政策的一再收紧并没有阻挡“极度缺钱”的地方政府通过信托机构融资的脚步。随着地方政府融资需求的不断增加,一些政府已过度举债,传导至部分信托产品未来可能存在兑付风险。

  截至今年一季度末,信托对政府主导的基础产业配置比例为25.78%,即在8.73万亿元信托资产规模中占据了2.11万亿元;配置比例同比提高3.93个百分点,环比提高2.16个百分点。直接的政信合作业务一季度末余额为6548.14亿元,同比增长160.85%,环比增长30.56%,远远超过近几年平均两三千亿元的水平。

  3、银行:地方债已经成做空工具

  近期,中资银行H股频频遭遇“空”方袭击。地方债已经成做空中国银行(601988)业的工具。

  除了信托地方融资平台还通过信贷方式大规模融资。

  中诚信国际公司评级部分析师王立去年在接受媒体记者采访时称,地方政府的财政投入不足和银行贷款持续收紧,地方政府融资平台的两大主要资金来源没有根本改善,存量规模仅为6000亿的平台债券,对比9.1万亿的平台存量贷款而言简直是杯水车薪。

  多位受访的银行业内人士指出,本轮地方融资平台的增长大多是在2009年,而借款期限大多是3-5年期的中长期贷款,即在2013年地方融资平台贷款将集中到期还款。但事实是,很多地方融资平台眼下确实还不出款。

  • 作者:佚名
  • 编辑:刘磊

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