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完善制度设计:信贷资产证券化常规化发展的前提

  信贷资产证券化的热度正在快速上升。

  日前,国务院办公厅在其发布的《金融支持经济结构调整和转型升级指导意见》中明确提出,要“逐步推进信贷资产证券化常规化发展,盘活资金支持小微企业发展和经济结构调整。”此前,银监会主席尚福林已在“2013陆家嘴(行情,问诊)论坛”上透露,要“推进信贷资产证券化常态化发展,支持发展信贷资产证券化,盘活信贷存量,进一步发挥其推动经济结构调整的功能作用”;其后,央行官员也在出席银行间市场交易商协会举行的关于资产证券化的论坛时表示,下一步将研究让资产证券化作为常规化业务发展。

  就在各方力推“信贷资产证券化常规化发展”的同时,信贷资产证券化产品的发行也在衔枚疾进。相关报道显示,一款名为“阿里巴巴专项资产管理计划”的资产证券化项目,日前抢得先机,获得了证监会批文,很快将进入发行阶段。

  信贷资产证券化受热捧,并非无缘无故。

  随着“盘活存量,用好增量”的政策走上前台,如何“盘活存量”已成为各方关注和思考的问题。有人认为,金融机构应当去杠杆,逐步收缩沉淀在地方融资平台、房地产业以及产能过剩行业中的信贷资产,以便更好地支持实体经济发展。然而,不少人担心,如果金融机构“去杠杆”,倒逼地方政府、开发商或产能过剩行业的企业加速“去杠杆”,由此引发的资金链断裂或者债务违约率上升,是否会造成连锁效应,最终拖累实体经济,下拉经济增速?

  有鉴于此,能把金融机构手中那些缺乏流动性但有收益性的资产变现,却又不会引发融资平台等融资主体“震动”的“信贷资产证券化”,受到了各方青睐。有关方面希望通过信贷资产证券化这一利器,常规化地盘活存量,在帮助金融机构加速收回现金、提高流动性和信贷资金周转速度的同时,支持小微企业发展和经济结构调整。

  之所以格外强调“常规化”,是因为尽管早在2005年,央行就联合发改委、财政部、银监会、证监会、保监会等10个部门,成立了信贷资产证券化协调领导小组。并且,当年12月,国开行和建行就成功发行了信贷资产证券化产品,然而其后的发展并不顺利。在金融机构于2005年至2008年间累计发行17单、总规模达667亿元信贷资产证券化产品后,随着国际金融危机的爆发,出于防范风险的考虑,信贷资产证券化业务基本陷入停顿。直到2011年5月,国务院批复同意继续开展信贷资产证券化试点后,国开行、工行、建行等6家机构才发行了总规模为228亿元的6单产品。

  如今,在继续大规模增加货币供应量已无益于实体经济发展、反而会加大经济活动虚拟化之际,“信贷资产证券化常规化发展”进入了决策层视野。毫无疑问,将一直处于试点中的信贷资产证券化,调整为“常规化发展”模式,对支持小微企业发展和经济结构调整的积极作用不言而喻。

  不过,愿望归愿望,现实是现实。从以往试点发行的信贷资产证券化产品看,为保证试点成功,金融机构一般拿出的都是自己的优质信贷资产。比如,工行在全国银行间市场发行的“工元2013年第一期信贷资产支持证券”,进入资产池的资产就是以基建为主的正常类贷款,也是工行的优质贷款。如果信贷资产证券化不能帮助金融机构将风险加权回报较低的资产,通过证券化转让,置换成较高回报率的资产,提高资本周转率,金融机构就很难有积极性推动信贷资产证券化业务的常规化发展。同样,即便金融机构有了积极性,但发行的产品没有合格投资者购买;即便有合规投资者购买,但资产证券化产品在银行间市场或交易所市场交易量很小,缺乏流动性,难以转让;或者品种单一、规模不大、定价不合理,缺乏投资吸引力……总之,这些因素,都会影响信贷资产证券化由“试点”模式转化为“常规化业务”模式。

  • 作者:佚名
  • 编辑:刘磊

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