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高送转应该有“游戏规则”

  • 来源:中国经济时报   时间:2013-07-10 14:44
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  随着半年报披露进入密集时期,中期高送转预案频频亮相。细心的投资者发现,不少公司实施高送转或许别有用心,有的配合限售股解禁或定向增发,有的甚至被疑在帮限售股规避个人所得税。

  高送转只是数字游戏,对股东权益的内部调整,不会对净资产收益率产生影响。深交所前几年曾发布风险提示文章指出,“高送转不会给投资者和上市公司的经营状况带来任何实质性的变化。”然而,高送转至今仍是二级市场上最炙手可热的炒作题材,可使股价提前大涨。高送转行情几乎成为半年报行情的代名词,业绩变脸的个股也能照涨不误。

  例如,浙富股份(行情,问诊)原在一季报中预告上半年净利润增长30%以内,但7月8日发布业绩预告称,上半年净利润同比下降10%至30%。同日,浙富股份公布中期利润分配预案为拟每10股转增10股并派现0.5元。从股价来看,早有先知先觉的资金把浙富股份“捧红”,从去年12月4日最低4.92元一路上涨至今年6月17日收盘13.52元,累计上涨174.80%,跑赢同期为37.05%的中小板指涨幅。浙富股份2012年年报和2013年一季报净利润分别下滑29.61%、7.75%,都没有影响股价上涨的势头。

  业绩变脸的浙富股份提出高送转预案,而其大股东持有的2.46亿股将于下月初解禁,有媒体对此提出质疑。由于限售股解禁之后的送转股票,其原始股东可不必缴纳20%的个人所得税,浙富股份存在以高送转方式为大股东避税之嫌。值得注意的是,类似高送转与限售股解禁“不期而遇”的公司有不少。再如,智云股份(行情,问诊)已预披露中期分配预案为每10股转增10股,而其实际控制人持有的3245.1万股限售股将于7月28日解禁。

  中小投资者还会产生另一个疑问:高送转与限售股解禁“不期而遇”,会不会使限售股借机实现套现利润最大化?从以往的情况来看,大小非减持紧随高送转实施的例子不胜枚举。一个典型的例子是赛为智能(行情,问诊),1月15日公告称实际控制人提议2012年度拟每10股转增12股并派现金1元,1月29日有3名持股5%以上的自然人股东合计减持505万股,减持价21.28元,金额高达1.07亿元。该减持价较赛为智能去年12月4日的最低价高出115.60%,远远跑赢同期35.23%的创业板指涨幅。

  7月3日收盘,创业板指较1月29日再上涨近40%,而赛为智能复权后的股价却较其股东在1月29日的减持价下跌近15%。很显然,精准减持的自然人股东成为赛为智能高送转行情的最大赢家。

  高送转行情变成A股市场藏污纳垢的场所,不仅容易滋生内幕交易,而且暗藏多种猫腻,有可能被大股东或炒作机构操纵及利用。表面看,上市公司是否实施高送转,与其是否进行现金分红一样,属于自主决策的事项,如何具体操作取决于公司董事会和股东大会的决定。然而,对于别有用心的高送转,特别是目前高送转行情“见光死”的概率较大,监管层须采取必要的约束措施。否则的话,“变味”的高送转破坏“三公”原则,中小股东难逃沦为他人别有用心的“牺牲品”。

  既然高送转明摆着玩数字游戏,就不能没有“游戏规则”。一方面,应该提高信息披露的透明度与及时性。对于公积金和未分配利润较多的公司,要求其提前半年在定期报告中预告可能实施的送转。另一方面,明确再融资及持股5%以上股东减持的敏感期。送转方案预告前后3个月及实施前后3个月,要求持股5%以上的股东自愿锁定持股,且公司不在此期间实施包括定向增发在内的再融资。在上述两大做法的基础上,监管层进一步加大对内幕交易的查处力度,高送转有望得以规范。

  • 作者:佚名
  • 编辑:刘磊

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