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南航集团甩卖天源证券 或被实力券商接盘

  仇子明

  南航集团打造“南航系”的构想,路遇波折。

  2013年4月上旬,南航集团在北京产权交易所正式挂牌出售天源证券80.47%的股权,标价5.8亿元。与6年前的受让价1.48亿元相比,南航集团将斩获4.32亿元的投资回报。同时,也标志着南航集团打造“南航系”三家上市公司的原初计划折其一翼。据南航内部人士透露,尽管南航集团从未公开有关旗下金融投资业务上市的计划,但公司一度设想过打造资本市场的“南航系”。除了早于2003年便在沪市主板上市的南方航空[微博](3.43,-0.03,-0.87%)外,南航集团曾一度希望天源证券在发展壮大后亦能在A股上市,同时寄望集团旗下的传媒广电业务也能登陆资本市场。

  今年1月5日,南方航空发布提示性公告,宣布其大股东南航集团持股60%的中国南航集团文化传媒股份有限公司(简称:南航传媒)已进行IPO申请,并“于近日获得证监会受理”。

  若南航传媒成功上市,将成为国内首家上市的航空媒体,南航集团亦将成为三大航中第一个拥有两家上市公司的集团公司,“南航系”也将雏形初现。

  但挂牌出售天源证券,则意味着南航集团暂时放弃了打造金融业上市公司的构想。

  南航挂牌出售亏损券商

  南航历史上由于运作不合理,近20亿元的券商委托理财形成坏账,天源证券就是经债权确认股权后并经证监会批准成为南航集团的控股子公司。南航集团原总经济师唐勇出任天源证券董事长至今。

  天源证券有限公司前身为三江源证券经纪有限公司。2001年12月10日,三江源证券经纪有限公司由8家股东单位发起设立。2006年度,中国南方航空集团公司斥资1.48亿元受让西宁财盛投融资有限责任公司等5家股东单位所持三江源证券经纪有限公司股份,成为公司第一大股东,持股比例为80.47%。2012年6月26日,三江源证券经纪有限公司更名为天源证券有限公司。

  据北京产权交易所的挂牌公告,天源证券注册资本18392万元,经营范围为证券经纪;证券投资咨询;证券投资基金代销;证券自营;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。股东方面,辽阳市财政投资管理中心持股11.96%,抚顺市融达投资有限公司持股4.85%和唐山金海资产开发投资有限公司持股2.72%。标的企业原股东放弃行使优先购买权。

  天源证券董事长唐勇表示,2006年,南航集团的入主,使困扰天源证券发展多年的股权问题终于得到根治。南航集团在成为天源证券第一大股东后,便对该券商未来三年的总体发展制定了具体目标:在2007年基本完成营业网点布局结构的合理调整并成为规范类经纪券商;2008年完成第一轮增资扩股(股本金达5亿元以上)并取得全面证券业务资格;2009年内要成为创新类券商,进一步加强公司经营管理。尽管南航集团没有公开表态有计划打造一家券商业上市公司,但南航在收购起初,却有着这样的“初步设想”。

  据一位不愿透露姓名的南航内部人士称,南航集团这次挂牌天源证券的原因很简单,因为天源证券的发展没有达到最先设计的目标。截至南航集团挂牌天源证券,该券商仍只有一家分公司,证券营业部17家,分布在甘肃、青海、河北、辽宁、湖南、广东和福建,但业务相对单一,以传统业务为主,且计划中的第一轮增资扩股亦一直未启动。

  天源证券财务报表显示,该券商2012年度营业收入为7885.45万元,营业利润为-2356.97万元,净利润为-2510.15万元。2013年一季度,天源证券净利润为-956.35万元。以2012年9月30日为评估基准日,标的公司净资产为2.55亿元,评估价值为6.4亿元,转让标的对应评估值为5.15亿元,挂牌价格较评估价格溢价约6500万元,即5.8亿元。

  或为实力券商接盘

  三江源证券经纪有限公司2007年年报显示,南航集团受让该券商80.47%股权的受让价为1.48亿元。尽管相较于1.48亿元的初始投资和5.8亿元的挂牌价,南航集团在6年后得以斩获4.32亿元的投资回报,近乎涨了三倍,但南航集团对于该券商的控股权转让价却并不算高。同一时间段出售的券商股权还有国都证券有限责任公司0.3812%股权,标价3960万元;华西证券有限责任公司0.35%股权(500万股法人股),标价2530万元。

  另一方面,南航集团对接盘者的要求也比较低。意向受让方应为中国境内注册并有效存续10年以上的境内企业法人;须具有良好的财务状况、支付能力,无欺诈和不良经营记录,2012年12月31日经具有证券业务审计资格的审计机构审计的总资产不低于200亿元人民币,净资产不低于35亿元人民币;符合《证券法》、《证券公司监督管理条例》等国家有关法律、法规规定的股东资格条件。

  北京产权交易所负责上述转让项目的联系人刘雪表示,目前还在挂牌阶段,最终是否会产生竞拍还不知道。“如果只有一家意向投资者,即按协议价转让,若超过一家意向投资者,则以竞拍的方式决定天源证券股权的归属。”至于目前是否已有意向投资者,大约为几家,刘雪则表示不便透露。

  华东某有过重组其他小型券商的一位券商高层表示,2013年证券公司的利润注定不会乐观,2012年中信证券(11.72,-0.23,-1.92%)、光大证券(12.97,-0.11,-0.84%)和国元证券(9.59,-0.17,-1.74%)归属母公司股东净利润同比缩水的幅度已经达到66%、35%和27.7%。“券商之间的竞争本来就很激烈,天源证券作为一家中小型券商,其抗风险能力有限,一般来说,在这样的局面下,大型国企出手接盘该券商的可能性不大,接盘了,再重组、再增资扩股,需要的时间很长,反倒是一些实力券商,本着做大做强以及优势资源整合的考虑,会优先考虑对该券商进行收编。”

  该券商人士虽未向本报透露其券商是否有意向接盘天源证券控股权,但其表示,近期或许会安排专人与南航集团方面接洽以了解情况。“我认为,最终有一家券商站出来接盘的可能性会比较大。”

  南航传媒IPO在即

  尽管像海南航空[微博](4.51,-0.06,-1.31%)一样受益于招商证券[微博](11.42,-0.31,-2.64%)IPO的“钱途”已经和南航集团无缘,但“南航系”却依然呼之欲出。第二家南航系上市公司极有可能会是南航传媒。1月5日,南方航空发布提示性公告,宣布从参股的南航传媒处获悉,南航传媒已进行IPO申请,并于近日获得证监会受理。

  南航传媒目前注册资本2亿元,2011年底的数据显示,其主营收入超过3亿元。而南航传媒的股权结构显示,南航集团和南方航空分别持有其60%和40%股权。

  据中投顾问文化行业研究员沈哲彦分析,若南航传媒IPO成功,其将成为国内首家上市的航空媒体。他认为,南航集团受此影响,营收状况有望有所改善,多元化经营战略更加稳健,集团发展前景更加良好。

  相较于金融板块的IPO,南航传媒的上市,更有助于与南航集团的航空业务进行互相补充。2009年12月,海航集团赞助贺岁片《非诚勿扰》的拍摄,这是航空公司第一次以电影植入式广告的模式进行营销。2012年与CCTV-发现之旅频道的合作,则是南航第一次涉足广电行业。

  据南方航空总经理谭万庚介绍,南航正处于国际化扩张的快速发展期,过去几年的国际市场都在以40%~50%的年增速增长,未来南航计划在开通航线之前,对每条航线目的地的旅游资源先通过“发现之旅”进行挖掘。

  上述南航内部人士表示,挂牌天源证券并不是说南航集团彻底放弃了多元化发展中的布局,在时机成熟时,南航集团还会继续投资金融业务。

  除了天源证券外,南航集团旗下设有南航集团财务公司,该公司是隶属于中国南方航空集团公司的非银行金融机构,主要为南航集团公司企业设计并提供全方位的和适应性强的金融服务产品。该公司于2011年参与新股打新,以25元的价格获配12.73万股大智慧(4.77,-0.14,-2.85%),这是有公开资料显示的南航集团的唯一一笔股票投资,但这笔投资却宣告亏损。

  • 作者:佚名
  • 编辑:佚名

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